<p>Bom, tudo deve começar de algum lugar e eu achei razoável começar escrevendo sobre o porquê eu resolvi investir em e escrever sobre empresas de crescimento e tecnologia no geral.</p><p>Há alguns anos, quando comecei a investir em bolsa lá pelos meus dezoito anos, acessar mercados estrangeiros era missão muito mais difícil. É bem verdade que durante bastante tempo meu foco foi o famoso <em>value investing </em>que tem suas premissas baseadas no histórico de sucesso de Warren Buffet e ainda, antes dele, Benjamin Graham.</p><p>No Brasil o investimento com foco em dividendos é uma vertente bastante popular entre os investidores pessoa física, um <em>value investing </em>abrasileirado. Em termos gerais o investidor médio é seduzido pela proposta de uma renda passiva garantida. Não por acaso o mercado de FIIs cresceu tão depressa. De fato, é bem legal ver um dinheirinho crescente pingando na sua conta todo mês.</p><p>É verdade que o Barsi também ajudou bastante nessa narrativa, por acumular o maior patrimônio da bolsa brazuca seguindo sua filosofia com foco em dividendos. Eu ainda acho que o foco do Barsi é crescimento de dividendos (e de lucros obviamente) e não de dividendos em si, mas, essa é uma discussão para outra hora.</p><p>Foi só quando vim trabalhar no fundo da Alerce Capital que comecei a me debruçar sobre essas novas possibilidades. Na época para acessar as empresas menores o pessoal tinha que abrir conta na TD Ameritrade ou na Avenue e mandar dinheiro via Remessa Online. <strong>Função!</strong></p><div class="captioned-image-container"><figure><a class="image-link image2 is-viewable-img" href="https://substackcdn.com/image/fetch/f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2Fc039e08d-7d76-4e74-99b4-9701e9ebf907_771x253.png" target="_blank"><div class="image2-inset"><source type="image/webp" /><img alt="" class="sizing-normal" height="253" src="https://substackcdn.com/image/fetch/w_1456,c_limit,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2Fc039e08d-7d76-4e74-99b4-9701e9ebf907_771x253.png" width="771" /><div class="image-link-expand"><div class="pencraft pc-display-flex pc-gap-8 pc-reset"><div class="pencraft pc-reset icon-container restack-image"><svg class="lucide lucide-refresh-cw" fill="none" height="20" stroke="currentColor" stroke-linecap="round" stroke-linejoin="round" stroke-width="2" viewBox="0 0 24 24" width="20" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"><path d="M3 12a9 9 0 0 1 9-9 9.75 9.75 0 0 1 6.74 2.74L21 8"></path><path d="M21 3v5h-5"></path><path d="M21 12a9 9 0 0 1-9 9 9.75 9.75 0 0 1-6.74-2.74L3 16"></path><path d="M8 16H3v5"></path></svg></div><div class="pencraft pc-reset icon-container view-image"><svg class="lucide lucide-maximize2" fill="none" height="20" stroke="currentColor" stroke-linecap="round" stroke-linejoin="round" stroke-width="2" viewBox="0 0 24 24" width="20" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"><polyline points="15 3 21 3 21 9"></polyline><polyline points="9 21 3 21 3 15"></polyline><line x1="21" x2="14" y1="3" y2="10"></line><line x1="3" x2="10" y1="21" y2="14"></line></svg></div></div></div></div></a></figure></div><p></p><p>Atualmente investir em empresas estrangeiras é bem mais fácil. Seja via BDRs que agora são acessíveis pelo investidor não qualificado e mais líquidos, fundos especializados ou ainda serviços de abertura de conta internacional que alguns bancos como BTG e C6 estão oferecendo. Por isso, acho bastante oportuno começar a falar sobre o assunto agora que a democratização está acontecendo.</p><p>Assim, não há método melhor nem pior de investimento. Não acho que faça sentido discutir se value ou growth é melhor... cabe ao investidor buscar a filosofia que mais se adapte a suas qualidades e, principalmente, perfil de risco.</p><p>Dito isso, não vejo motivos para que qualquer investidor, por mais conservador que seja, não tenha parcela de seu patrimônio investido em crescimento e/ou no estrangeiro, nem que seja para diversificação. A questão é justamente definir qual será o tamanho dessa exposição de acordo com o apetite individual e a capacidade individual de tomada de risco.</p><p><strong>Isso aí é contigo, parsa.</strong></p><p>Nota-se muitas vezes que escrevo sobre investimento lá fora e em crescimento de maneira intercambiável. Naturalmente quem decide investir em crescimento perene acaba precisando expandir os horizontes, já que as opções aqui são bem mais escassas, embora existam.</p><p><strong>Enfim, por que investir em crescimento?</strong></p><p>Óbvio que retorno passado não é garantia de retorno futuro, mas, vejam vocês a tabela abaixo, referente ao retorno acumulado nos últimos 10 anos*:</p><div class="captioned-image-container"><figure><a class="image-link image2 is-viewable-img" href="https://substackcdn.com/image/fetch/f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2Fccedfa36-0b0b-468e-8cd8-9f4026d05233_589x323.jpeg" target="_blank"><div class="image2-inset"><source type="image/webp" /><img alt="" class="sizing-normal" height="323" src="https://substackcdn.com/image/fetch/w_1456,c_limit,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2Fccedfa36-0b0b-468e-8cd8-9f4026d05233_589x323.jpeg" width="589" /><div class="image-link-expand"><div class="pencraft pc-display-flex pc-gap-8 pc-reset"><div class="pencraft pc-reset icon-container restack-image"><svg class="lucide lucide-refresh-cw" fill="none" height="20" stroke="currentColor" stroke-linecap="round" stroke-linejoin="round" stroke-width="2" viewBox="0 0 24 24" width="20" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"><path d="M3 12a9 9 0 0 1 9-9 9.75 9.75 0 0 1 6.74 2.74L21 8"></path><path d="M21 3v5h-5"></path><path d="M21 12a9 9 0 0 1-9 9 9.75 9.75 0 0 1-6.74-2.74L3 16"></path><path d="M8 16H3v5"></path></svg></div><div class="pencraft pc-reset icon-container view-image"><svg class="lucide lucide-maximize2" fill="none" height="20" stroke="currentColor" stroke-linecap="round" stroke-linejoin="round" stroke-width="2" viewBox="0 0 24 24" width="20" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"><polyline points="15 3 21 3 21 9"></polyline><polyline points="9 21 3 21 3 15"></polyline><line x1="21" x2="14" y1="3" y2="10"></line><line x1="3" x2="10" y1="21" y2="14"></line></svg></div></div></div></div></a></figure></div><p> *Período de 11/06/2014 a 07/06/2024</p><p>O retorno nominal do NDX, índice que compõe o NASDAQ-100 tendo participação grande das principais empresas de crescimento americanas, performou muito melhor do que os principais índices brasileiros.</p><p>Usando os dados de IPCA de junho de 2014 até abril de 2024, temos retorno de 5.7% acumulado. Portanto o NASDAQ foi equivalente, em termos nominais, a <strong>IPCA+11.15%.</strong> O retorno real não é exatamente esse, mas, serve como aproximação e você entendeu meu ponto.</p><p>Em um estudo realizado pelo JPMorgan para o S&P desde 1989 vemos que, em última análise, <strong>o crescimento de earnings é o maior responsável pela performance dos ativos.</strong></p><div class="captioned-image-container"><figure><a class="image-link image2 is-viewable-img" href="https://substackcdn.com/image/fetch/f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2Fcba6ba99-cb48-46a7-b3bc-32aaaa8dbac7_1927x803.png" target="_blank"><div class="image2-inset"><source type="image/webp" /><img alt="" class="sizing-normal" height="607" src="https://substackcdn.com/image/fetch/w_1456,c_limit,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2Fcba6ba99-cb48-46a7-b3bc-32aaaa8dbac7_1927x803.png" width="1456" /><div class="image-link-expand"><div class="pencraft pc-display-flex pc-gap-8 pc-reset"><div class="pencraft pc-reset icon-container restack-image"><svg class="lucide lucide-refresh-cw" fill="none" height="20" stroke="currentColor" stroke-linecap="round" stroke-linejoin="round" stroke-width="2" viewBox="0 0 24 24" width="20" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"><path d="M3 12a9 9 0 0 1 9-9 9.75 9.75 0 0 1 6.74 2.74L21 8"></path><path d="M21 3v5h-5"></path><path d="M21 12a9 9 0 0 1-9 9 9.75 9.75 0 0 1-6.74-2.74L3 16"></path><path d="M8 16H3v5"></path></svg></div><div class="pencraft pc-reset icon-container view-image"><svg class="lucide lucide-maximize2" fill="none" height="20" stroke="currentColor" stroke-linecap="round" stroke-linejoin="round" stroke-width="2" viewBox="0 0 24 24" width="20" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"><polyline points="15 3 21 3 21 9"></polyline><polyline points="9 21 3 21 3 15"></polyline><line x1="21" x2="14" y1="3" y2="10"></line><line x1="3" x2="10" y1="21" y2="14"></line></svg></div></div></div></div></a></figure></div><p> fonte: IBES, FactSet, J.P. Morgan Asset Management</p><p>Isso obviamente não quer dizer que basta investir em empresas que estão crescendo receita e ser feliz. É preciso que esse crescimento seja sustentável no médio prazo e que ele não esteja superestimado no preço de determinada empresa.</p><p>O período de euforia desenfreada dos anos 2000, por exemplo, levou a alguns anos de performance pífia da estratégia de crescimento. O período pós pandêmico também corrigiu distorções de precificação exagerada.</p><div class="captioned-image-container"><figure><a class="image-link image2 is-viewable-img" href="https://substackcdn.com/image/fetch/f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2Fb4b9b668-8a1c-4ed0-b897-63b9b09f0acd_800x305.png" target="_blank"><div class="image2-inset"><source type="image/webp" /><img alt="" class="sizing-normal" height="305" src="https://substackcdn.com/image/fetch/w_1456,c_limit,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2Fb4b9b668-8a1c-4ed0-b897-63b9b09f0acd_800x305.png" width="800" /><div class="image-link-expand"><div class="pencraft pc-display-flex pc-gap-8 pc-reset"><div class="pencraft pc-reset icon-container restack-image"><svg class="lucide lucide-refresh-cw" fill="none" height="20" stroke="currentColor" stroke-linecap="round" stroke-linejoin="round" stroke-width="2" viewBox="0 0 24 24" width="20" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"><path d="M3 12a9 9 0 0 1 9-9 9.75 9.75 0 0 1 6.74 2.74L21 8"></path><path d="M21 3v5h-5"></path><path d="M21 12a9 9 0 0 1-9 9 9.75 9.75 0 0 1-6.74-2.74L3 16"></path><path d="M8 16H3v5"></path></svg></div><div class="pencraft pc-reset icon-container view-image"><svg class="lucide lucide-maximize2" fill="none" height="20" stroke="currentColor" stroke-linecap="round" stroke-linejoin="round" stroke-width="2" viewBox="0 0 24 24" width="20" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"><polyline points="15 3 21 3 21 9"></polyline><polyline points="9 21 3 21 3 15"></polyline><line x1="21" x2="14" y1="3" y2="10"></line><line x1="3" x2="10" y1="21" y2="14"></line></svg></div></div></div></div></a></figure></div><p> fonte: Morningstar and Hartford Funds</p><p>Identificar teses de crescimento que sejam sustentáveis e que não estejam inteiramente precificadas, ou, pior, superestimadas, não é missão fácil, e é justamente o que procuramos fazer na Alerce e sobre o que pretendo escrever aqui.</p><p></p><div class="subscription-widget-wrap-editor"><div class="subscription-widget show-subscribe"><div class="preamble"><p class="cta-caption">Obrigado por ler The Growth Investor! 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